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1.72亿元罚单，落到了一家上市还不到四年的科创板公司头上。
10月13日，苏州清越光电科技股份有限公司（简称“清越科技”或“*ST清越（维权）”，688496.SH）公告收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》。因欺诈发行及信息披露违法违规，中国证监会决定对公司责令改正、给予警告，并合计处以1.72亿元罚款。高裕弟、穆欣炬、张小波、吴磊4名责任人同步被警告、处罚款，并被采取3年至8年不等的证券市场禁入措施。
更具戏剧性的是时点。就在一个月前，这家公司已经因股价连续20个交易日低于1元，触及交易类强制退市情形，自9月11日起停牌，并收到了上交所的终止上市事先告知书。
罚单与退市的双重夹击之下，清越科技的“科创板故事”正走向终章。这门生意的底子，要从它四年前怎么闯过IPO那道关说起。
01
从PMOLED到科创板，一家显示器公司的IPO往事
清越科技做的是新型显示器件，以PMOLED技术起步，逐步搭起PMOLED、电子纸模组与硅基OLED微显示器三大业务，产品用在智能家居、医疗健康、车载工控、消费电子和穿戴显示等领域。
2022年12月28日，清越科技登陆上交所科创板，首次公开发行募集资金总额8.24亿元。彼时，它讲的是一个“国产OLED细分龙头”的资本故事。如今回看，这个故事的起点就带着水分。
《行政处罚决定书》认定，清越科技在披露的证券发行文件中编造了重大虚假内容。其《招股说明书》涉及的财务数据存在虚假记载。2020年至2022年上半年，公司通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片，分别虚增利润总额337.40万元、764.53万元、2358.16万元，占《招股说明书》披露的各当期利润总额的5.56%、15.58%、131.74%。
值得注意的是2022年上半年的那一笔，虚增利润2358.16万元，占当期披露利润总额的131.74%。这意味着，公司招股书里那个报告期的利润，不仅“全靠注水”，且真实经营其实是亏损的。
上市之后，造假并未收手，反而变本加厉。2022年至2023年上半年，清越科技因故意少计存货跌价准备、少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组、未及时对补缴税款进行会计处理，虚增2022年度利润总额4711.56万元，占2022年年度报告披露利润总额的108.53%；虚增2023年上半年利润总额4753.60万元，占2023年半年度报告披露利润总额绝对值的145.10%。
还有一笔“退回来的钱”也被瞒了下来。2023年，清越科技未及时披露补缴4441.99万元出口退税款事项，该金额占2022年经审计净利润的79.74%。
上述1.72亿元罚单针对的是欺诈发行与信息披露违法两项违法事实；另有一份来自江苏证监局的监管文书，单独指向关联交易披露问题。
2025年7月29日，江苏证监局向清越科技及高裕弟、张小波出具警示函，指出枣庄市宏远建筑工程公司系公司实控人高裕弟近亲属控制的关联企业，2023年5月至6月，公司与枣庄宏远签订工程合同及相关补充协议并支付工程款363万元，该关联交易未在2023年半年报中披露。
同一份警示函还指出，公司存在募集资金使用违规、贸易类业务收入核算不规范等问题。
02
4名核心高管被罚，"造假退市、退市不免责"
从董事长到财务总监再到监事会主席，清越科技的核心管理层几乎全体涉案。
《行政处罚决定书》列明的4名责任人为：时任董事长、总经理、实际控制人高裕弟，常务副总经理穆欣炬，财务总监兼董事会秘书张小波，监事会主席吴磊。
证监会认定，高裕弟知悉、参与涉案违法行为；穆欣炬组织、策划、参与；张小波知悉、参与少计应收账款减值损失和虚假销售芯片等事项；吴磊组织、参与少计应收账款减值损失事项。高裕弟、穆欣炬、张小波被认定“情节较为严重”，吴磊被认定“情节严重”。
4人最终被给予警告并处罚款，同时被采取3年至8年不等的证券市场禁入措施。在更早的《行政处罚事先告知书》中，证监会曾拟对高裕弟、穆欣炬、张小波、吴磊分别罚款1050万元、900万元、700万元、400万元；经听证复核后，最终《行政处罚决定书》对部分当事人的罚款金额与禁入期限作了调整。
清越科技及其代理人曾提出申辩意见，但证监会经复核认为其主张于法无据，对相关申辩意见不予采纳。
上海明伦律师事务所律师王智斌在接受《证券日报》采访时指出，证监会将欺诈发行的认定从单一年度扩展至2020年至2022年上半年多个报告期，说明监管部门在听证后掌握了更充分的证据，查清了更为完整的违法事实。
罚单之外，交易所与退市程序同步推进。
上交所已对清越科技予以公开谴责，并决定五年内不接受清越科技提交的发行上市申请文件。
就退市而言，因股票连续20个交易日每日收盘价均低于1元，公司于9月10日触及交易类强制退市情形，9月11日起停牌并收到终止上市事先告知书；与此同时，欺诈发行与财务造假又使其可能触及重大违法强制退市。两道退市红线叠加，被市场称为“双重退市”风险。
03
实控人为清华博士，保荐、审计与实控人三方共赔
清越科技的控制权高度集中。股权穿透显示，高裕弟通过深圳前海永旭产业发展有限公司、昆山和高信息科技有限公司持有清越科技股份。昆山和高信息科技持有清越科技39.94%股权，而高裕弟经由前海永旭持有昆山和高99.96%股权，层层嵌套之下，高裕弟对上市公司的控制力不言而喻。
高裕弟并非资本市场常见的"草根创业者"。据清越科技《招股书》及年报披露，他1977年生于山东枣庄，1995年保送清华大学化学系，1999年本科毕业后直博，2004年获清华大学化学博士学位（物理化学专业，师从邱勇教授）。
在投身产业前，他已是中国OLED领域的早期技术骨干。据公开报道，其个人申请发明专利70余件，被同行呼为"专利王子"，并作为核心成员之一参与的项目曾获2011年度国家技术发明一等奖。正是带着"清华博士、技术明星"的标签，他主导搭建了大陆首条PMOLED大规模量产线，也把清越科技推上了科创板。
2022年科创板上市时，公司的保荐人及主承销商为广发证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。如今，这两家中介机构与实控人一道，站到了先行赔付的前台。
2026年5月8日，在收到《行政处罚事先告知书》同日，广发证券、立信会计师事务所及公司实际控制人高裕弟即宣布拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。10月14日晚间，清越科技公告称，相关工作正在有序推进中。
北京京师（成都）律师事务所律师刘诚冬在接受《华夏时报》采访时表示，先行赔付是《证券法》下的自愿性纠纷化解机制，不等于最终责任认定，赔付后各方可就责任再进行认定；这是A股第六例先行赔付，也是首例保荐券商、审计机构、实控人三方共同出资的先行赔付，具有较强的示范意义。
清华大学法学院教授汤欣则评价称，先行赔付是A股市场特有的制度，能够高效、快速地实现投资者补偿。
投资者获偿的另一重保障，是监管早已启动的资产保全。
今年2月4日，证监会即查封冻结清越科技3个证券账户和7个银行账户，其中7个银行账户均为公司设立的募集资金专户，合计冻结募集资金本金1.34亿元。高裕弟本人也曾承诺，若公司因信披违规被投资者提起民事诉讼并被判赔，自愿在公司应承担的赔偿金额中替代承担不低于1000万元，并将所持900万股股票质押给上市公司全资子公司作为担保。
不过，上市公司本身的“家底”已大幅缩水。
2026年半年报显示，清越科技上半年实现营业总收入2.76亿元，同比下降16.26%；归母净利润为-2.29亿元，亏损同比明显扩大，主要系计提了1.73亿元预计负债；扣非后净利润为-5918.30万元；截至6月末总资产14.22亿元，归属于上市公司股东的净资产7.08亿元。截至停牌前，公司股价0.58元/股，总市值约2.61亿元，较上市之初已跌去九成以上。
从8.24亿元募资到1.72亿元罚单，从科创板新兵到退市边缘，清越科技的坠落只用了不到四年。
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