引言：期货配资门户
“ 当业绩下滑与高分红并存，股权安排引发质疑，募资理财矛盾凸显，沛城科技的IPO之路正被重重迷雾笼罩，其能否拨开迷雾，在资本市场站稳脚跟？”
本文为财鲸眼原创
作者：小鲸
编辑：小凡
微信公众号：caijingyan
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图片来源：沛城科技招股书(申报稿)
业绩“过山车”：营收扣非净利润复合增长率双负增长
进入五月，北交所IPO市场热度攀升，沛城科技作为新受理企业之一，备受关注。从业绩表现来看，沛城科技犹如坐上了 “过山车”，起伏不定。2022 年，受益于终端户用储能行业需求的迅速增长，沛城科技迎来了业绩高光时刻，营业收入达到 8.50 亿元，扣非净利润也达到 1.01 亿元。但好景不长，随着 2023 年下半年终端户用储能市场需求放缓，其元器件应用方案业务同比大幅下滑，营业收入降至 7.64 亿元，同比下滑 10.19%。尽管 2023 年扣非净利润有所增长，但到了 2024 年，业绩再次遭遇滑铁卢，营业收入为 7.33 亿元，同比下滑 4.02%，扣非净利润更是降至 9229.64 万元，同比下滑 20.13%。从 2022 - 2024 年，其营收和扣非净利润复合增长率双双出现负增长，分别为 7.16% 和 4.30%，这无疑为其上市之路蒙上了一层阴影。当下北交所审核重点逐渐转向成长性，沛城科技未来业绩的不确定性，成为其上市审核成败的关键因素。
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图片来源：沛城科技招股书(申报稿)
毛利率反常：低于同行均值却逆势上涨引关注
在毛利率方面，沛城科技同样面临质疑。2022 - 2024 年，其电池电源控制系统毛利率分别为 35.44%、38.38%、38.98%，均低于同行业毛利率平均水平的 49.05%、46.79%、41.78%。更值得注意的是，其毛利率一路上涨的变动趋势与同行可比公司毛利率平均值逐年下滑的趋势截然相反。这种反常现象引发外界广泛关注，其毛利率持续增长的原因究竟为何，能否持续稳定，直接关系到企业盈利能力和 IPO 的最终命运。
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图片来源：沛城科技招股书(申报稿)
应收账款高企：余额暴增与回款风险双重挑战
应收账款高企也是沛城科技难以回避的风险。2022-2024年，其应收账款账面余额分别为29,810.17万元、14,848.03万元、25,738.13万元，2023年应收账款同比下滑50.19%后，2024年又同比暴增73.34%，远超当期营收增速。截至2025年4月30日，2024年末应收账款余额收回比例为90.70%，低于2023年和2022年时的98.87%和99.80%。如此高的应收账款余额和较低的收回比例，意味着回款风险巨大，全国股转公司也对此提出问询，要求说明应收账款内控制度的有效性等问题。
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股权争议：实控人合计持股77.01%的高持股与员工资金赠与存疑
在股权结构上，沛城科技也存在争议。实际控制人严笑寒直接持有公司 54.50% 的股份，并通过多家合伙间接控制公司 22.51% 的股份，合计控制公司 77.01% 的股份。而持股平台中，共有 8 名员工出资来源为实际控制人赠与资金，这一情况引发监管部门和外界重点关注。全国股转公司在审核问询中对此提出质疑，沛城科技虽解释称是为激励老员工，但在上市审核中，激励对象出资资金来源是监管重点，其是否存在其他利益安排，仍需进一步证实。
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图片来源：沛城科技招股书(申报稿)
募资理财矛盾：分红补流与理财操作合理性待考
此外，沛城科技的募资和理财计划也备受争议。在 2022 - 2024 年，公司连续两年进行现金分红，合计分红 7750 万元。然而，此次上市却计划募资 5 亿，其中 6200 万元用于补充流动资金。就在递表前夕，公司又宣布计划在 2025 年度内使用部分自有资金进行委托理财，累计不超过 10,000 万元。从公司财务状况来看，其资产负债率偏低，货币资金基本面相对宽裕，经营活动产生的现金流量净额也较为可观。在这种情况下，一边分红、一边募资补流，同时还要进行理财的操作，其合理性遭到外界质疑。此前业内人士就呼吁，存在现金分红情形的 IPO 公司，募资不得用于补流，以免损害投资者利益。沛城科技的这一做法，在证监会强监管态势下，能否获得北交所认可，充满悬念。
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图片来源：沛城科技招股书(申报稿)
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尾声：
“ 沛城科技带着一季度业绩大涨的表象冲击北交所，可背后的业绩、股权、募资等问题却如暗礁潜藏。在资本市场大浪淘沙的当下期货配资门户，唯有妥善化解这些争议，才能让沛城科技在IPO浪潮中驶向远方，否则，等待它的或许只是被市场浪潮吞没的命运。”